一方面，海外鋼鐵行業逐步復蘇，一季度對鐵礦石需求預期較強；另一方面，在國內春節前補庫及海外需求逐步復蘇的形勢下，今年一季度鐵礦石將出現階段性供應缺口。整體上，鐵礦石價格易漲難跌。

近期，在成材淡季走弱和疫情加劇帶來的宏觀擾動影響下，鋼材價格承壓，鐵礦石受鋼鐵價格回落影響也呈高位振蕩走勢。然而即使當前鋼廠開工率環比有所回落，但春節前補庫需求仍然存在，同時海外鋼鐵行業逐步復蘇刺激鐵礦石需求。受天氣季節性影響，一季度澳洲巴西鐵礦石發貨量低于全年平均發貨量，供應缺口仍將存在，鐵礦石價格易漲難跌。

海外鋼鐵行業逐步復蘇

2021年，在疫苗逐步問世之下，疫情趨勢料將得到有效緩解，同時為了應對疲軟的經濟形勢，大部分國家尤其是歐美發達國家將繼續推進財政刺激政策，由此海外主要經濟體逐步復蘇也值得期待。而鋼鐵作為經濟基礎材料，將在整體經濟復蘇中率先得到有效恢復。相關數據統計顯示，當前美國鋼廠排單周期為10周左右，2月—3月交貨；而日、韓、印等亞洲國家鋼鐵生產已處于逐步復蘇狀態中。綜合當前海外期現貨市場來看，海外一季度對鐵礦石需求預期較強。

2020年為了刺激國內經濟復蘇，基建投資擴增，鐵礦石需求激增，1—11月同比上升約5990萬噸，增幅為4.9%，刺激鐵礦石價格創出歷史新高。2021年，受疫情推遲的鋼鐵置換產能和按計劃置換的產能將陸續投放，預計全年全國粗鋼和鋼材產量在擴大內需、加大基建投入環境下延續增長態勢，全年粗鋼產量將維持在10億噸左右。雖然市場擔心若2021年年中廢鋼放開進口，會擠占國內對鐵礦石原料的需求，但廢鋼進口量十分有限，并且廢鋼更多使用于電爐鋼，即使放開進口，廢鋼對鐵礦石需求的影響也將十分有限。由此，預計國內2021年鐵礦石需求將同比增長約4500萬噸，增幅為3.2%。

階段性供應缺口猶存

自2013年之后，全球鐵礦石供應增速進入低速增長期，尤其是澳洲資源項目投資整體進入低谷期，2014年至今實際投產項目和投產規模均保持低位。2020年受疫情影響，全球鐵礦石增速更為低迷，2021年后疫情時期，全球礦山在疫情減輕及自身產能調整背景下逐步復產，全球新增大型礦山主要為替代項目，但產量增加也將非常有限。剔除突發事件的影響，同時考慮季節性因素，四大主流礦山提升自身的產能利用率，整體供給增量在3500萬—4500萬噸。其中，淡水河谷增產低于市場預期，澳洲三大礦山投資集中，現有新增產能均是對舊產能的替換，在高礦價刺激下，雖然澳洲中小礦山增產復產量略有增加，但幅度有限。雖然2021年非主流礦山產區也逐步回流，但由于其發貨比例往往更多傾斜于歐洲、日韓等其他鋼廠產區，對國內鐵礦石供應影響有限。

考慮到鐵礦石現貨供應季節性因素，一季度為澳洲及巴西颶風、強降雨多發期，惡劣天氣將影響鐵礦石生產及運輸，平均季度發貨量較二三季度低3000萬—3500萬噸。在國內春節前補庫及海外需求逐步復蘇的形勢下，2021年一季度鐵礦石將出現階段性供應缺口。

綜上所述，隨著一季度澳洲巴西季節性發貨降低疊加海外高爐復產，以及國內鋼廠不斷補庫，整體來看，鐵礦石價格仍將維持偏強格局。操作上，2105合約仍以逢低做多為主。