國際評級機構標準普爾(Standard?Poor’s)近日發布報告稱,鑒于塔塔鋼鐵公司生產經營業績持續下滑以及財務杠桿比率較高,將塔塔鋼鐵公司長期信用評級和高級無抵押評級由“BB”下調至“BB-”,同時維持其評級展望“穩定”。
據
DZ50無縫鋼管檢測員檢測,受印度鋼材進口量增加和價格下滑影響,未來一兩年內盡管塔塔鋼鐵新增產能會使鋼材銷量增長,但其盈利狀況及現金流將繼續面臨壓力,同時融資用于新增產能也會導致負債率增加和杠桿比率升高,因此下調其長期信用評級和高級無抵押評級至“BB-”,而維持塔塔鋼鐵評級展望“穩定”,主要是由于塔塔鋼鐵歐洲部門的經營業績相對穩定。
同時,標普預計塔塔鋼鐵印度部門經營業績會在2016財年(2016年4月-2017年3月)出現適度改善,業績改善的原因包括自有鐵礦恢復開采、鋼材需求和價格適度回升、財務杠桿比率下降以及奧里薩邦(Odisha)新建產能投產,這些利好因素將使該公司息稅、折舊及攤銷前利潤(EBITDA)利息覆蓋率在2016-2017財年回升至2.0倍以上。
在過去的一年半時間內,受煉鋼原料(鐵礦石和焦煤)價格下跌、鋼材進口量增加(截至2015年3月31日的2014財年印度鋼材進口量約占該國鋼材需求總量的10%)、鋼材需求疲軟和產量增加影響,印度國內市場鋼材平均銷售價格跌幅超過40%,這導致塔塔鋼鐵2015財年二季度(2015年7-9月)噸鋼EBITDA從第一財季的15000盧比下滑至8500盧比,而該公司EBITDA又主要來自其印度部門。與此同時,亞洲和東歐國家增加對歐洲市場的鋼材銷量也導致歐洲市場鋼材銷售均價下滑。
除鋼材銷售均價下滑外,塔塔鋼鐵印度部門還面臨該國鐵礦石、焦煤和鉻鐵供應不足導致原料成本增加的負面影響。盡管該國鐵礦逐步恢復開采能緩解原料供應不足,并使塔塔鋼鐵印度部門的原料成本逐步下降,但在未來兩年內其印度部門噸鋼EBITDA無法重回13000-15000盧比的歷史高位。
塔塔鋼鐵在印度奧里薩邦新建產能將于2016年三季度投產,比原本計劃的投產時間晚了一年以上,這不利于該公司鋼材產量提升及財務比率改善,因此標普預計未來兩年內該公司營運資金對債務的比率依然低于10%,2017財年該公司負債率仍將維持在較高水平,且經營現金流在2017財年之前依然為負值。
受歐洲市場鋼材需求增速緩慢及鋼材進口量增加影響,塔塔鋼鐵歐洲部門的經營繼續面臨挑戰。該部門下屬的一些鋼廠固定成本居高不下,與此同時歐元兌美元貶值導致進口煉鋼原料成本增加,這些因素都對盈利產生負面影響。盡管塔塔鋼鐵重組歐洲部門有助于其維持生產的穩定并提高盈利能力,但對其歐洲部門來說實質性重組可能推遲,與此同時鋼材需求增長乏力、生產成本較高和廉價鋼材進口量增長的狀況在短期內不會出現實質性改善。
印度國內鋼材需求增長依賴于該國基礎設施建設項目增加,以及資本投資規模增長拉動就業率提升,從而刺激住宅和汽車需求增長。印度新一屆政府的政策重心正向這方面傾斜,但政策落地到最終推動鋼材實際需求增長還需要一定的時間。目前,全球粗鋼產能利用率不足70%,較低的煉鋼原料價格幫助那些處于邊際生產成本的鋼鐵企業繼續維持生產,導致全球鋼材供應過剩。因此,短期內印度鋼材進口量不會顯著下降,當地鋼材價格回升幅度也相對有限。
受益于印度部門盈利能力回升及歐洲部門盈利穩定,標普預計塔塔鋼鐵財務比率將在未來兩年里得到改善,從而使其在高財務杠桿企業中的財務風險等級下降。與此同時,在與競爭對手的比較中,塔塔鋼鐵的評級排名相對靠前。此外,塔塔鋼鐵的資產流動性也相對較為充足,未來一年內其流動資產總額將超過其需求量的1.2倍,即便其EBITDA減少15%,流動資產總額依然超過需求量。截至2015年9月30日,塔塔鋼鐵現金及現金等價物總額為730億盧比,標普預計未來一年其現金及現金等價物總額為500億盧比。